優酷上市了，還沒盈利呢，市值一舉超過了搜狐。當當上市了，10年沒掙錢呢，市值快趕上盛大了。

這兩家公司上市，今年下半年中國公司赴美上市潮算是達到了高點。到當當為止，今年已有36家中國公司赴美上市。上市的公司，有大家熟知的行業龍頭，也有奇特行業的名不見經傳的公司，反正很難歸入傳統意義上的“好公司”行列。這些公司上市還有一個特點，就是估值都不便宜，如果用市盈率來算的話，動輒幾十上百倍，有將近三分之一還處于虧損狀態。

我之前寫過一篇文章，說為什么好公司都被外國人買走了，現在看來大家的疑惑可能是相反的，為什么爛公司都能在美國上市，美國資本市場不是號稱估值理性，怎么泡沫比創業板還厲害？

爛公司上市問題，簡單地說，就是美國資本市場的監管方比較無能，不相信自己有能力幫投資者鑒定什么是好公司爛公司，他們的搞法是不作為，降低門檻盡量把公司放進來，讓投資者和市場自己去鑒別。這是“爛公司”能上市的原因。

好吧，爛公司都上市了，價格還那么貴，這不是泡沫嗎？

有沒有泡沫？我認為有，而且不小。但這個泡沫不太可怕。

對公司和股票進行估值，是這個世界上最復雜的學問，所以在短時間內，你很難說泡沫存不存在，或者說價格是否合理，這個價格是所有投資者定出來的，連上市公司自身，以及它的承銷商單方面都是定不出來的。新浪、網易、百度上市的時候大家都說是泡沫，現在看來，結論又是另一回事；當然，如果你當初買的是中華網或者是綠諾科技，那么確定你買的是泡沫。只要給足夠的時間，泡沫會消散，好公司壞公司都會露出真面目。這種泡沫不可怕。

但泡沫消散有兩個條件：

首先是投資者有足夠的自由選擇權。如果你認為這只股票高估了，市場上還有別的股票可以買；如果你認為這個市場高估了，還有別的市場可以去；而不是把大家的錢關在一個屋子里只能買高價貨。

其次是價格沒有人背書，也就是沒有人救市。即便如美國，政府對市場干預有限，2008年的救市，甚至上世紀30年代的政府干預也引起很多人的非議，因為它影響了市場本身具有的修正功能。

泡沫破得多了，投資者就能自己摸索估值的合理性，也能為自己的投資決策負責，搞了泡沫虧損了，不怪上市公司，不怪投行券商，不怪政府。當然，這里面有一個上市公司在批露和報表方面不能違規，否則就象綠諾科技一樣，不但要退市，還要被投資者起訴。

相反，如果市場的價值修正功能總是被干預，那么市場中所有的玩家，就沒有辦法對投資標的進行估值，也沒有辦法對自己的投資決策負責，這樣泡沫就不容易破，這才是最可怕的泡沫。

所以這一階段的中國概念股泡沫，不足為懼。作為投資者，如果你確信現在的價格是ok的，你可以買入，但你要作好股價崩潰投資血本無歸的準備；如果你確信現在的價格是泡沫，那么，你可以不買甚至做空，但你也同樣要完全承擔這些行為的后果。